Ενδεχόμενη κρίση χρέους επισημαίνει ο Economist: Κίνδυνοι για πολλές χώρες από τον σεισμό στα ομόλογα

Οι τραπεζίτες συνηθίζουν να τονίζουν ότι, σε αντίθεση με τις εταιρείες, τα κράτη δεν μπορούν να χρεοκοπήσουν. Αυτή η βεβαιότητα αμφισβητήθηκε τη δεκαετία του 1980 με τις αθέτήσεις πληρωμών από πολλές χώρες της Λατινικής Αμερικής. Τώρα, ο Economist αναρωτιέται αν μια παρόμοια κατάσταση θα μπορούσε να ανατρέψει την υπερβολική αυτοπεποίθηση των ανεπτυγμένων οικονομιών στον σύγχρονο κόσμο.

Πέντε χρόνια πριν, η χαμηλή τιμή δανεισμού είχε καταστήσει το δημόσιο χρέος σχεδόν δωρεάν. Σήμερα, εξαιτίας των μαζικών πωλήσεων κρατικών ομολόγων, πολλές ανεπτυγμένες χώρες βρίσκονται αντιμέτωπες με τα υψηλότερα επιτόκια από τη δεκαετία του 1990. Καθώς το δημόσιο χρέος έχει διπλασιαστεί ως ποσοστό του ΑΕΠ, η πίεση στους κρατικούς προϋπολογισμούς είναι εκρηκτική.

Μέχρι πρότινος, οι κυβερνήσεις υπολόγιζαν να δαπανήσουν το 8% των φορολογικών εσόδων τους για την πληρωμή τόκων του δημόσιου χρέους. Οι δημογραφικές αλλαγές και η απειλή στρατιωτικών συγκρούσεων επιφέρουν επιπλέον ανάγκες για αύξηση των δημόσιων δαπανών. Αποτέλεσμα αυτού είναι οι κυβερνήσεις να αντιμετωπίζουν ακόμη μεγαλύτερους προϋπολογιστικούς και χρηματοδοτικούς περιορισμούς, παρά την άθροιση παλαιών χρεών.

Κάποια στιγμή, οι επενδυτές θα αντιδράσουν.

Η τεχνητή νοημοσύνη και το κόστος δανεισμού

Αναπόφευκτα, ένα τμήμα των τρεχουσών πιέσεων στην αγορά ομολόγων προκύπτει από θετικές εξελίξεις, όπως αναφέρει ο Economist. Η αμερικανική οικονομία βιώνει μια φάση ισχυρής μεγέθυνσης, με τις αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας να παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά και τον κατ’ εκτίμηση ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης να ξεπερνά το 3%. Η παραγωγικότητα παρουσιάζει επίσης ικανοποιητική αύξηση.

Αυτές οι εξελίξεις ενθαρρύνουν τις επενδύσεις. Ωστόσο, οι εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης επιδιώκουν τη δημιουργία νέων κέντρων δεδομένων, ανταγωνιζόμενες τις κυβερνήσεις για ρευστότητα στις διεθνείς αγορές, με αποτέλεσμα την άνοδο των επιτοκίων. Η κατάσταση επιδεινώνεται από το ενεργειακό σοκ που προκάλεσε η κατάσταση στο Ιράν, αυξάνοντας τον πληθωρισμό και προκαλώντας αμφιβολίες στην αξιοπιστία των οικονομικών θεσμών.

Ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, έχει αναφερθεί στη δυνατότητα ο πληθωρισμός να μειώσει γρήγορα τα χρέη, κριτικάροντας παράλληλα την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, τη Fed για την αδυναμία της να μειώσει τα επιτόκια. Στη Γαλλία, ο Ζαν-Λικ Μελανσόν, υποψήφιος της λαϊκιστικής Αριστεράς για την προεδρία, κατηγόρησε τον διοικητή της Τράπεζας της Γαλλίας για προδοσία. Οι επενδυτές ανησυχούν για τον αυξανόμενο κίνδυνο να χρησιμοποιήσουν οι κυβερνήσεις τον πληθωρισμό για να μειώσουν την πραγματική αξία των χρεών τους, σε βάρος των πιστωτών.

ΗΠΑ: Διογκούμενο έλλειμμα και το πλεονέκτημα του δολαρίου

Οι επιπτώσεις από την πτώση των ομολόγων διαφέρουν σε κάθε χώρα. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η οικονομική ανάπτυξη που ενθαρρύνεται από την τεχνητή νοημοσύνη δεν διευκολύνει την καλή διαχείριση του δημόσιου χρέους, το κόστος εξυπηρέτησής του παραμένει σε άνοδο, ενώ το έλλειμμα της ομοσπονδιακής κυβέρνησης ανέρχεται σε περίπου 6% του ΑΕΠ. Παρ’ όλα αυτά, οι ΗΠΑ διαθέτουν ένα μοναδικό πλεονέκτημα: το δολάριο εξακολουθεί να είναι το κύριο αποθεματικό νόμισμα παγκοσμίως.

Όσο αυξάνονται οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, το δολάριο ενισχύεται. Η ανάγκη δημοσιονομικής προσαρμογής θα έρθει, αλλά προς το παρόν δεν είναι επιβεβλημένη.

Ιαπωνία: Η επιβίωση των αγορών εντός πίεσης

Όσον αφορά την Ιαπωνία, αν και οι αγορές είναι ανήσυχες, καταφέρνει προς το παρόν να διαχειριστεί την πίεση. Η απόδοση των δεκαετών κρατικών ομολόγων της έχει φτάσει το 3%, το υψηλότερο επίπεδο από το 1996. Παράλληλα, το δημόσιο χρέος συνεχίζει να μειώνεται ως ποσοστό της οικονομίας. Ωστόσο, αν οι Ιάπωνες επενδυτές αρχίσουν να ρευστοποιούν τα περιουσιακά τους στοιχεία στο εξωτερικό, οι αναταράξεις μπορεί να επιδεινώσουν την κατάσταση στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές.

Ευρώπη: Η ζώνη της κρίσης

Η Ευρώπη ενδέχεται να είναι η περιοχή με τις μεγαλύτερες προοπτικές για μια νέα κρίση χρέους. Οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη έχουν αντίκτυπο και στην ευρωπαϊκή οικονομία, ωστόσο τα οφέλη είναι περιορισμένα σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Ταυτόχρονα, η εξάρτηση από τις εισαγωγές ενέργειας έχει προκαλέσει επιπλέον προβλήματα λόγω των υψηλών τιμών.

Ποιες χώρες επηρεάζονται περισσότερο; Η Γερμανία, οι σκανδιναβικές χώρες και η Ελβετία έχουν ακολουθήσει πιο συνετές δημοσιονομικές πολιτικές, ενώ η Βρετανία, η Γαλλία και η Ιταλία εμφανίζουν σημάδια αδυναμίας. Η Βρετανία έχει ήδη υποστεί πιέσεις στις αγορές ομολόγων το 2022, αλλά εξακολουθεί να βλέπει το δημόσιο χρέος της να αυξάνεται. Η Ιταλία, από την άλλη, παραμένει ευάλωτη στο υψηλό της χρέος, το οποίο ανέρχεται στο 129% του ΑΕΠ.

Γαλλία: Στο επίκεντρο της αναταραχής

Η Γαλλία είναι η χώρα που αντιμετωπίζει τις μεγαλύτερες προκλήσεις με το δημοσιονομικό της έλλειμμα να κρίνεται στο 5,4% του ΑΕΠ. Εάν η χώρα αναχρηματοδοτούσε το χρέος της με τις τρέχουσες αποδόσεις των πενταετών ομολόγων, θα χρειάζονταν ένα ποσοστό πάνω από 4% του ΑΕΠ για να σταθεροποιήσει την κατάσταση. Η χώρα βρίσκεται μπροστά σε φοιτητικές διαδηλώσεις, και το Κοινοβούλιο έχει βρει δυσκολίες στην έγκριση περικοπών.

Οι επενδυτές έχουν πλέον απαιτήσει από τη Γαλλία υψηλότερη απόδοση σε σύγκριση με τη Γερμανία, συνεχώς αυξάνοντας την πίεση. Ενόψει των εκλογών του 2027, η Μαρίν Λεπέν υπόσχεται περικοπές, όμως η αξιοπιστία των δεσμεύσεών της αμφισβητείται.

Διάσωση από την ΕΚΤ;

Η πιθανότητα μαζικής αποχώρησης των επενδυτών από τα γαλλικά ομόλογα είναι ένα σενάριο που δεν μπορεί να αποκλειστεί. Σε μια τέτοια περίπτωση, η γαλλική κυβέρνηση μπορεί να ζητήσει παρέμβαση διάσωσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), έναντι του παραδοσιακού δημοσιονομικού περιορισμού. Οι διαδικασίες διάσωσης είναι σήμερα λιγότερο αποτελεσματικές απ’ ό,τι στο παρελθόν, κάτι που δείχνει την τρέχουσα ευθραυστότητα του ευρωπαϊκού συστήματος.

Οι κίνδυνοι για τις κεντρικές τράπεζες

Η πλαισίωση της διάσωσης δημόσιων οικονομικών από τις κεντρικές τράπεζες θα μπορούσε να αποβεί μοιραία, καθώς η ικανότητά τους να διασφαλίζουν τη σταθερότητα των τιμών θα υποσκαφεί. Αν οι τράπεζες χρηματοδοτούν κυβερνήσεις που αρνούνται να προχωρήσουν σε απαραίτητες μεταρρυθμίσεις, τότε οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες θα υποστούν ακόμη μεγαλύτερη πίεση.

Καθώς οι πολίτες αρχίζουν να αντιδρούν, ο Economist προτείνει ότι οι πολιτικοί θα πρέπει να υπογραμμίσουν την ανάγκη για δημοσιονομική πειθαρχία και τις συλλογικές προσπάθειες που απαιτούνται για να τεθεί το δημόσιο χρέος υπό έλεγχο. Το μήνυμα είναι ξεκάθαρο: η εποχή των αθόρυβων δανεισμών έχει παρέλθει και όσο καθυστερούν οι προσαρμογές, τόσο μεγαλύτεροι είναι οι κίνδυνοι που θα επιβάλουν οι αγορές.

Διαβάστε επίσης:

• Chris Habachy (Charge Ventures): Δεν φοβάμαι τα ρομπότ, η σταδιακή παράδοση του ελέγχου είναι η παγίδα του AI (pics)
• HELLENiQ ENERGY: Γκάζι στις μπαταρίες, καμπανάκι για τις καθυστερήσεις
• Κόκκινα δάνεια: Όλες οι νέες ρυθμίσεις – Οι χρόνοι και οι διαδικασίες – Τι προβλέπει το νέο σχέδιο νόμου
• Για όλες τις άλλες ειδήσεις μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ.